标普：将金界控股B长期发行人信用评级列入负面影响信用观察名单 环球聚焦

久期财经讯，6月14日，标普将金界控股有限公司(NagaCorp Limited, 简称“金界控股”，03918.HK)“B”的长期发行人信用评级和其高级无抵押票据的长期发行评级列入负面影响信用观察名单。

【资料图】

评级列入负面影响信用观察名单反映出，即随着该公司的高级无抵押票据将于2024年7月到期，其流动性可能会进一步恶化，标普下调其评级的可能性会增加。

在标普看来，随着到期债券偿债日的临近，金界控股的再融资风险正在上升。金界控股的经营失误空间收窄。在2024年7月4.72亿美元债券到期之前，其流动性压力正在积聚。

标普认为，金界控股即将到期的大额债务和缺乏成熟的多元化融资渠道，以及目前债务市场表现平淡突出了该公司资本结构疲软。

尽管如此，根据标普的评估，鉴于该公司可自由支配支出的减少，以及标普对防控措施优化后收益增加的预期，金界控股有可能积累充足的现金来满足其再融资需求。

将Naga3项目时间线延长四年及时缓解了金界控股的现金使用问题。虽然延期缓解了现金外流的压力，但不足以完全解决标普对再融资风险不断上升的看法。

该公司目前预计该项目将于2029年9月竣工，而此前的目标是2025年9月。由于剩余的Naga3资本支出(CapEx)分布在更长的时间段，该公司将有可能在新的项目时间线上通过内部产生的现金流满足未来的资本支出要求。

标普预计该公司2023年的资本支出为4500万美元-7500万美元。由于运营仍落后于防控前的水平，金界控股将节约现金放在首位。2020-2022年，该公司将年度资本支出缩减至1.2亿美元至1.7亿美元。相比之下，与标普之前预期的2.5亿美元至3.5亿美元的年度资本支出形成鲜明对比。该公司还宣布2021年和2022年没有现金股息。

标普预计金界控股的博彩业务将在2026年恢复至防控前的水平。运营恢复的延迟将对公司的流动性承压。EBITDA尚且不能在2026年前恢复至防控前的水平。标普的预测考虑了国内大众市场需求和国际旅行限制得到放宽。

标普估计，金界控股的EBITDA将在2023年恢复至防控前水平的45%-50%，并在2024年进一步恢复至70%-75%。标普对金界控股的恢复假设落后于地区同业。即反映了Naga3项目的延期。

信用观察

评级列入负面影响信用观察名单反映出，即随着该公司的高级无抵押票据将于2024年7月到期，其流动性可能会进一步恶化，标普下调其评级的可能性会增加。

若再融资未得到实质性进展进展，2023年上半年其非限制现金积累低于标普的预期，或者如果该公司出现标普认为的不良的资本市场交易，标普可能会下调其评级。

标普的目标是在2023年第三季度末之前解决信用观察问题。

ESG信用指标：E-2、S-4、G-3

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